Come investire un'eredità: i primi passi

Un'eredità arriva spesso insieme a un lutto, a pratiche da seguire e a qualcuno che ti chiede che cosa vuoi farne. La domanda su come investirla è legittima, ma tende a presentarsi presto: all'inizio puoi non sapere ancora quanto è tuo, quando potrai usarlo e quanto se ne andrà in imposte e spese. Investire viene alla fine. Prima ci sono le verifiche che cambiano la cifra e quelle che dicono se ciò che hai ricevuto va tenuto così com'è.

In sintesi:

• «Prima serve la cifra vera: quota, debiti, imposte e spese possono ridurre molto la somma che sembrava da investire.»

• «Azioni ed ETF, i fondi negoziati in Borsa, passano all'erede in modo diverso: sulle azioni il guadagno maturato dal defunto non si tassa al passaggio; su fondi ed ETF il trasferimento può comportare una ritenuta.»

• «Il prezzo pagato dal defunto esce di scena: il riferimento fiscale diventa il valore in successione, e le sue minusvalenze non passano agli eredi.»

• «Aspettare per decidere ha senso se ha una data di fine: aspettare prezzi migliori è un'altra cosa.»

Il percorso riguarda persone fisiche residenti in Italia, eredi maggiorenni e investimenti fuori dall'attività d'impresa presso un intermediario italiano. Le regole richiamate sono quelle applicabili nel 2026: dal 1° gennaio 2027 passano ai nuovi testi unici tributari, con una numerazione diversa. Beni all'estero, aziende e trust richiedono verifiche a parte.

Quanto hai ricevuto davvero

Il primo strumento è un elenco: conti, dossier titoli (il rapporto in cui la banca custodisce gli investimenti), polizze, immobili, oro, debiti, finanziamenti. Accanto a ogni voce servono tre informazioni: a chi spetta, quanto vale, quando sarà disponibile.

Un esempio ipotetico: due fratelli ereditano in parti uguali una casa da 200.000 €, un dossier da 70.000 € e un conto da 30.000 €. Sulla carta sono 150.000 € a testa. Se nessuno dei due vende la casa, ciascuno ha 100.000 € in un immobile condiviso e 50.000 € fra titoli e liquidità. La scelta concreta riguarda quei 50.000 €, e anche meno dopo imposte e spese.

1. L'accettazione viene prima delle vendite

L'eredità si acquista con l'accettazione, e gli eredi rispondono dei debiti in proporzione alla propria quota. Se i debiti sono incerti, il notaio o l'avvocato vanno sentiti prima di toccare qualsiasi bene. Il beneficio d'inventario tiene distinto il patrimonio del defunto da quello dell'erede, ma ha forme e tempi precisi: chi è già in possesso di beni ereditari ha di norma tre mesi per l'inventario. Contano anche i gesti. Chi non ha ancora accettato può compiere atti conservativi e di amministrazione temporanea, mentre un atto che solo un erede potrebbe fare può valere come accettazione tacita. Prima di una vendita, quindi, chiarisci la tua posizione.

2. Quando potrai usare conti e titoli

La banca non può pagare le somme del defunto agli eredi, né operare sui suoi titoli, senza la prova prevista dalla legge: la dichiarazione di successione che indica quei beni, un accertamento fiscale oppure, se l'obbligo non c'era, la dichiarazione scritta dell'interessato. La legge ammette poche deroghe. La dichiarazione si presenta di norma entro 12 mesi dall'apertura della successione, ma i tempi della banca dipendono dai documenti e dal caso, quindi un termine valido per tutti non esiste. La procedura è illustrata nella guida su conto e dossier alla morte dell'intestatario; per i conti con più titolari c'è quella sul conto cointestato in successione.

Intanto il dossier resta esposto al mercato e può salire o scendere per mesi senza che gli eredi possano, di regola, intervenire. Saperlo prima aiuta: un calo avvenuto durante la pratica non deve dettare la prima decisione libera.

3. Se gli eredi sono più di uno

Fino alla divisione i beni appartengono agli eredi insieme: è la comunione ereditaria. Ciascuno può disporre della propria quota, non dell'intero bene; ogni coerede può chiedere la divisione. Vendere la casa o tutto il dossier richiede quindi, di norma, un accordo. Per chi deve investire la conseguenza è pratica: tre fratelli con età, debiti e progetti diversi difficilmente possono condividere un portafoglio, e separare le quote rende le decisioni più semplici.

Se uno tiene la casa e l'altro no, la differenza si compensa in denaro con il conguaglio. Chi resta con l'immobile può aver bisogno di liquidità proprio mentre pensa di averne ricevuta. Le questioni giuridiche restano del notaio e del legale; a te serve sapere quale sarà la tua parte e in quale forma arriverà.

Che cosa coprire prima di investire

Dalla cifra che ti spetta vanno tolte quattro voci.

• Imposte e spese: per coniuge e parenti in linea retta l'imposta di successione è del 4% sulla parte che supera 1 milione di euro per beneficiario, la cosiddetta franchigia. Per fratelli e sorelle è del 6% oltre 100.000 €; per gli altri beneficiari le aliquote ordinarie sono del 6% o dell'8%, secondo il rapporto di parentela, generalmente senza franchigia. Per i beneficiari con disabilità riconosciuta ai sensi dell'articolo 3, comma 3, della legge 104/1992 si applica invece la soglia di 1,5 milioni di euro. Il dettaglio è nella guida su successione, donazione e polizza. Spesso la voce più urgente è un'altra: se c'è un immobile, imposta ipotecaria (2% del valore), catastale (1%) e bollo vanno versati prima di presentare la dichiarazione, salvo che, per chi ha i requisiti «prima casa», imposta ipotecaria e catastale si applichino nella misura fissa di 200 € ciascuna. Quei soldi possono quindi servire mentre i conti del defunto sono ancora fermi. Per le successioni aperte dal 2025 l'imposta di successione si versa entro 90 giorni dal termine di presentazione, con la possibilità di rateizzare. Vanno aggiunti i compensi di chi segue la pratica.
• Debiti: quelli del defunto vanno ricostruiti con la banca; poi ci sono i tuoi. Ripagare un debito dà un risultato noto, cioè gli interessi che smetti di pagare, mentre il rendimento di un investimento è incerto. Per prestiti e carte a tasso alto il confronto pende spesso verso il rimborso. Per il mutuo la scelta dipende da tasso, durata e liquidità che ti resta; per i mutui delle persone fisiche destinati all'acquisto o alla ristrutturazione dell'abitazione, il divieto di penali dipende anche dalla data: vale dal 2 febbraio 2007 per l'acquisto della prima casa e dal 3 aprile 2007 per il più ampio perimetro previsto dalla legge. Per i contratti anteriori va verificata l'eventuale penale e il limite applicabile. Con il calcolatore del mutuo puoi vedere rata e interessi con un debito residuo più basso.
• Riserva di liquidità: il fondo di emergenza riduce il rischio di dover vendere un investimento nel momento sbagliato. Se erediti una casa va ricalcolato, perché condominio, manutenzione e tributi locali aumentano le spese fisse. Il calcolatore della liquidità serve a stimarlo con i tuoi numeri.
• Spese vicine: ciò che ti serve entro uno o due anni resta in strumenti a basso rischio, come depositi e obbligazioni a breve scadenza. Banca d'Italia indica questa logica per l'orizzonte breve.

Solo quello che rimane è davvero investibile. Una parte può anche restare fuori dagli investimenti per scelta: aiutare un figlio, concederti qualcosa, realizzare un progetto rimandato. Deciderlo adesso evita di doverla togliere poi da un portafoglio, magari in un momento di mercato sfavorevole.

Tenere o vendere quello che hai ricevuto

Lasciare tutto com'è sembra la scelta neutra, eppure equivale a tenere il portafoglio di un'altra persona, costruito per la sua età, i suoi tempi e le sue paure. La tendenza a restare con ciò che c'è già ha un nome, distorsione dello status quo: Samuelson e Zeckhauser la documentarono nel 1988 e una replica del 2021 l'ha ritrovata in tre scenari ipotetici su quattro, fra cui uno sui portafogli di investimento, con risultati meno netti. In un'eredità pesa anche l'affetto, perché quel titolo lo aveva scelto una persona che non c'è più.

Una domanda aiuta a separare i piani: se oggi avessi lo stesso valore in liquidità, compreresti proprio questi strumenti, in queste proporzioni? Vale nelle due direzioni. La successione, da sola, non è un motivo per vendere tutto. Un bene si può anche tenere per ragioni affettive, sapendo quanto pesa sul totale.

Che cosa hai ricevuto	Che cosa cambia per l'erede	Domanda da farsi
Azioni e obbligazioni non pubbliche	Il passaggio per successione non è una vendita tassata; il costo fiscale diventa il valore definito o dichiarato	Quanto pesa ogni singolo titolo sul totale?
Titoli di Stato	Esclusi dall'attivo ereditario, la base dell'imposta di successione; il costo fiscale è il valore normale all'apertura della successione, un valore di mercato fissato con criteri di legge. Dettagli nella guida ai titoli di Stato in successione	La scadenza è coerente con i tuoi tempi?
Fondi ed ETF UCITS, cioè soggetti alle regole europee armonizzate	Il trasferimento su un dossier dell'erede può comportare una ritenuta, un'imposta trattenuta dall'intermediario; il nuovo costo fiscale è il valore all'apertura della successione	Costi e strategia hanno senso per te?
Polizze vita	Il beneficiario ha un diritto proprio e la prestazione non entra nell'attivo ereditario. Dettagli in polizze vita e successione	Esistono polizze ancora da riscuotere?
Immobili	Chi vende un immobile acquisito per successione non paga l'imposta sulla plusvalenza, cioè sul guadagno, prevista per le vendite entro cinque anni dall'acquisto; i terreni edificabili seguono un'altra regola	Quanto rende, quanto costa, quanto pesa?
Oro	Il costo è il valore definito o dichiarato, se documentato. Dettagli nella guida all'oro ereditato	Che funzione ha nel patrimonio?

Il prezzo pagato dal defunto esce di scena

Il costo fiscale è il valore di partenza su cui si calcola il guadagno tassabile. Per azioni e altri titoli, in caso di successione, è quello definito o dichiarato ai fini dell'imposta, anche quando l'imposta non è dovuta per la franchigia. Per la vendita successiva non si usa più il prezzo pagato dal defunto: conta il costo fiscale riconosciuto all'erede. Questo non coincide necessariamente con la quotazione del giorno del decesso; per le azioni quotate il valore successorio segue il criterio della media dei prezzi dell'ultimo trimestre anteriore. Per fondi ed ETF UCITS la circolare dell'Agenzia delle Entrate assume invece il valore all'apertura della successione e prevede la tassazione dell'eventuale guadagno maturato dal defunto: trasferire le quote a un dossier dell'erede conta come cessione ai fini della ritenuta, calcolata sulla differenza positiva fra il valore alla data del decesso e il costo medio del defunto.

Un esempio ipotetico per una successione aperta nel 2026, senza altri oneri e con un ETF UCITS senza titoli pubblici agevolati (che ridurrebbero il prelievo). Per le azioni si assume, solo per semplificare il confronto, che il valore definito o dichiarato ai fini successori coincida con il valore al decesso di 16.000 €.

Voce	Azioni	ETF azionario
Costo per il defunto	10.000 €	10.000 €
Valore di riferimento assunto nell'esempio	16.000 €	16.000 €
Prelievo sul guadagno del defunto al trasferimento, esclusa l'imposta di successione	0 €	1.560 € (26% di 6.000 €)
Costo fiscale dell'erede	16.000 €	16.000 €
Imposta se poi l'erede vende a 17.000 €	260 €	260 €

Quei 1.560 € vanno messi nel conto delle spese: l'intermediario deve ricevere la provvista per la ritenuta, e il calcolo guarda al valore del giorno del decesso anche se il trasferimento avviene mesi dopo. Il conteggio va chiesto prima di decidere.

Dopo il passaggio, per valutare una vendita serve il costo fiscale registrato a tuo nome, da confrontare con il prezzo attuale. Un trasferimento recente non assicura che l'imposta sia piccola: i prezzi possono essere cambiati durante la pratica e il valore successorio delle azioni può differire dalla quotazione al decesso. Il prezzo pagato dal defunto non è più un motivo fiscale per restare nel prodotto; restano da controllare commissioni, eventuali penali e condizioni contrattuali.

Lo stesso meccanismo cancella le perdite. Le minusvalenze del defunto, cioè le perdite fiscali che avrebbe potuto usare contro futuri guadagni, non passano agli eredi: l'Agenzia delle Entrate scrive che non possono essere oggetto di successione. Anche una perdita ancora non realizzata va riletta dal nuovo costo fiscale: se un titolo era stato comprato a 10.000 € e il valore riconosciuto all'erede è 7.000 €, il riferimento dell'erede è 7.000 €. Per fondi ed ETF UCITS il valore è quello all'apertura della successione, e la differenza negativa rispetto al costo del defunto non diventa una minusvalenza ereditabile. Aspettare che il titolo torni al prezzo pagato dal defunto non dà quindi alcun vantaggio fiscale: per te quel prezzo non conta più. Le tue minusvalenze personali restano invece tue e seguono le regole ordinarie.

Nel regime amministrato, quello in cui la banca calcola e versa le imposte, dopo il trasferimento controlla il costo fiscale registrato nel nuovo dossier. Nel regime dichiarativo, tipico degli intermediari esteri, i conti spettano a te e conviene farli con il commercialista. Se la dichiarazione di successione non era dovuta, manca il valore dichiarato a cui rimanda la norma: quale dato usare va chiarito prima di vendere.

Da dove ripartire: obiettivi, tempi, quello che avevi già

La somma che resta va aggiunta a ciò che possedevi prima: casa, mutuo, fondo pensione, risparmi, reddito. I soldi ereditati hanno una storia diversa, ma sul piano del rischio si sommano agli altri. Due persone con la stessa eredità, una con stipendio fisso e l'altra con entrate irregolari, possono arrivare a scelte opposte senza che nessuna sbagli.

Il metodo resta quello illustrato in come investire 50.000 euro: dividere la somma per obiettivi, dare a ciascuno una data e decidere il rischio di ogni parte in base al tempo disponibile. Per cifre più contenute c'è la guida su come investire 10.000 euro. L'eredità aggiunge un controllo: il patrimonio può ritrovarsi concentrato su una casa, un'azione, una banca o un solo Stato. Banca d'Italia ricorda che la diversificazione riduce il rischio a parità di rendimento atteso: dopo una successione va misurata sul totale, oltre che sulla parte ricevuta.

Aspettare sì, ma con una data

Nelle settimane dopo un lutto nessuna norma impone di investire: scadenze fiscali e pratiche ne hanno, gli investimenti no. Tenere la somma in strumenti liquidi per il tempo necessario a fare i conti ha un costo, fatto di inflazione e mancato rendimento, ma può evitare scelte prese sotto pressione. La durata dipende dalla complessità della successione. Conta che l'attesa abbia una data di fine scritta: senza, diventa un rinvio, e una parte consistente del patrimonio può restare ferma per anni.

Con il piano deciso resta l'ultima scelta: entrare tutto insieme o un po' alla volta. Uno studio Vanguard del 2023, su rendimenti storici dell'indice MSCI World dal 1976 al 2022 e un portafoglio tutto azionario, mostra che l'ingresso unico ha superato quello diviso in tre mesi nel 68% dei periodi di un anno, che diventa 65% considerando gli interessi sulla parte in attesa. L'ingresso graduale ha comunque battuto la sola liquidità nel 69% dei casi. Sono dati del passato su un indice, senza valore di previsione per il prossimo ingresso.

Lo stesso studio indica quando la gradualità può avere senso: per chi ha una forte avversione al rischio e alle perdite e altrimenti resterebbe in liquidità. Su questo punto i numeri lasciano il posto a una valutazione. Vedere scendere nei primi mesi una somma arrivata con un lutto, magari più alta dei risparmi di una vita, può pesare più di un calo su soldi propri. Un ingresso graduale tende a ridurre il rendimento atteso e può aiutare a restare nel piano, a patto che date e importi siano fissati prima e che la durata resti contenuta: secondo Vanguard più si allunga, più cresce il costo dell'attesa. Con il simulatore dei versamenti periodici (PAC) e del versamento unico (PIC) puoi provare versamenti periodici e versamento unico su tre scenari ipotetici.

La parte in attesa va collocata in modo coerente con i tempi, per esempio con un conto deposito o titoli a breve scadenza. Per i depositi ammissibili presso banche aderenti, il Fondo interbancario di tutela dei depositi (FITD) tutela fino a 100.000 € per depositante e per banca. Per alcuni saldi temporanei elevati, fra cui gli importi derivanti da morte previsti dalla legge, il limite non si applica nei nove mesi dall'accredito o dalla disponibilità. L'applicabilità alla somma ricevuta va verificata e documentata. Se la banca entra in liquidazione coatta amministrativa, per ottenere il rimborso dell'eccedenza occorre presentare istanza ai liquidatori entro 60 giorni dall'avvio della procedura. Non è comunque un motivo per lasciare tutto in una banca sola.

Prima di chiederti come investire un'eredità, chiarisci quanto è tuo, quando potrai usarlo e che cosa resta dopo imposte, debiti e riserve. Con quei numeri in mano, scegliere gli strumenti diventa più semplice.

Vuoi capire quanto puoi davvero investire?

Decidere che cosa tenere e che cosa vendere durante un lutto è faticoso, e una scelta affrettata su un patrimonio ricevuto può pesare per anni. Se hai ricevuto un'eredità e vuoi metterla in ordine prima di decidere, posso guardare con te titoli, fondi e polizze, i loro costi e il modo di dividere la somma per obiettivi, lasciando a notaio e commercialista le parti di loro competenza. Sono iscritto all'Albo OCF nella sezione dei consulenti finanziari autonomi e lavoro a parcella: il compenso lo paga solo il cliente e non ricevo commissioni dai prodotti.

Richiedi l'analisi gratuita