Calcolatore del rischio di default dei titoli di Stato
Lo spread dei credit default swap (CDS) misura quanto il mercato teme che uno Stato non ripaghi il proprio debito. Scegli il Paese e l'orizzonte: il calcolatore ne ricava la probabilità di default implicita, anno per anno, e la confronta con quella di un Paese di riferimento.
Rating S&P BBB+ · CDS 5 anni 64,15 bps al 17/10/2026 (fonte WorldGovernmentBonds)
Quanto si ipotizza di recuperare in caso di default. Il 40% iniziale è un'ipotesi modificabile, non un recupero garantito.
Entro 5 anni
5,21%
Stima implicita nei CDS, non una previsione
Primo anno
1,06%
intensità λ 1,07% annuo
Livello dello spread
moderato
lettura indicativa, soglie spiegate sotto
La stima usa un recupero ipotizzato del 40,00% e un'intensità di default costante, ricavata dallo spread CDS a 5 anni e applicata a tutti gli orizzonti. È una probabilità implicita nei prezzi, detta «neutrale al rischio», che può differire dalla probabilità effettiva di insolvenza.
Probabilità di default cumulata nei prossimi 10 anni
Passa il mouse o il dito sul grafico: i valori di ogni anno compaiono sotto.
Come si passa dallo spread CDS alla probabilità di default
Un credit default swap è un contratto che protegge dall'insolvenza di un emittente: chi lo compra paga ogni anno un premio, lo spread, espresso in punti base (100 bps = 1%). Più il mercato teme un default, più la protezione costa.
Il modello più semplice ipotizza un'intensità di default costante nel tempo. Il premio deve compensare la perdita attesa, cioè la probabilità di default moltiplicata per la quota che non si recupera:
λ = spread ÷ (10.000 × (1 − recupero))
Probabilità di default entro T anni = 1 − e−λ × T
Con 64 bps e recupero al 40%, λ vale circa l'1,07% annuo e la probabilità cumulata a 5 anni il 5,2%. Il livello dello spread segue soglie indicative: fino a 50 bps contenuto, fino a 150 moderato, fino a 400 elevato, oltre molto elevato. Sono una convenzione di lettura, non un giudizio sul Paese.
Il rischio di credito è solo una parte del rischio di un titolo di Stato. Contano anche la durata e la sensibilità ai tassi, spiegate nella guida su duration e scadenza degli ETF obbligazionari, e la scelta fra singoli titoli e fondi, confrontata in BTP o ETF obbligazionari.
Domande frequenti
No. È la probabilità implicita nei prezzi di mercato, detta «neutrale al rischio»: contiene anche il premio che gli investitori chiedono per sopportare l'incertezza. Per questo tende a essere più alta delle frequenze di default osservate nella storia.
La fonte consultata pubblica lo spread CDS sovrano a 5 anni. Il calcolatore lo usa per tutti gli orizzonti, con un'intensità costante: è una semplificazione, perché nella realtà la curva dei CDS cambia con la scadenza.
È la parte del valore nominale che si ipotizza di recuperare dopo un default, per esempio con una ristrutturazione del debito. Il 40% iniziale è un'ipotesi modificabile, non un recupero garantito né un valore valido per tutti gli Stati. Un recupero più basso, a parità di spread, riduce la probabilità implicita, perché ogni default costerebbe di più.
Una volta al mese. Gli spread sono una fotografia datata, con fonte indicata sotto il menu dei Paesi: per un valore più recente si può scrivere direttamente lo spread nel campo.
Non sempre. Il rating è il giudizio di un'agenzia e cambia di rado; lo spread CDS si muove ogni giorno con le aspettative del mercato. Due Paesi con lo stesso rating possono avere spread molto diversi.
Fonti e riferimenti2 fonti consultate
- Spread CDS a 5 anni e rating S&P: WorldGovernmentBonds, Sovereign 5Y CDS, aggiornamento del 17/10/2026 letto il 20/10/2026; ogni Paese riporta la data del suo valore. Snapshot aggiornato una volta al mese, non quotazione in tempo reale.
- Metodo di calcolo: modello a intensità di default costante, λ = spread ÷ (10.000 × (1 − recupero)), probabilità cumulata 1 − e−λT. I calcoli avvengono nel tuo browser.
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Scritto da
Simone Basile
Consulente finanziario indipendente, iscritto all'Albo OCF. Aiuto le persone a investire e gestire il patrimonio senza conflitti d'interesse. Scopri di più
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